Конференция GTC только что завершилась, и все внимание приковано к новому поколению графических процессоров, представленному NVIDIA. Тем не менее, по мере того, как фанфары утихают, сегмент рынка, который действительно испытывает скачок цен, - это не сами чипы, а скорее те скромные материалы, спрятанные внутри серверов.-Медные-ламинаты с медным покрытием (CCL).
Промышленность перешла от стандарта M8 к M9; Плата за обработку медной фольги взлетела с 10 000 юаней за тонну до 200 000 юаней за тонну, а цена на стеклоткань электронного-класса быстро приближается к 7 юаням за метр. Нынешний подъем рынка искусственного интеллекта незаметно превратился из гонки за вычислительную мощность в битву за цены на материалы.
Технологическая реструктуризация: как материалы M9 стали «спасательным кругом» для серверов искусственного интеллекта
GTC послала два важных сигнала: реализацию архитектуры Rubin и переход межсоединений на уровне стойки от «кабелей» к «объединительным платам печатной платы». Передача данных перешла от использования «проводов» к использованию «досок», превращая материалы из поддержки игроков в критические узкие места. В прошлом конкуренция концентрировалась на вычислительной мощности графических процессоров; теперь фокус сместился на то, насколько быстро могут передаваться данные.
Ламинаты с медным покрытием -классифицируются по системе оценок от M1 до M9, при этом эксплуатационные характеристики в первую очередь оцениваются на основе двух ключевых показателей: Dk (диэлектрическая проницаемость, определяющая скорость сигнала) и Df (диэлектрические потери, определяющие затухание сигнала). M7 и M8 в настоящее время представляют собой основные стандарты, тогда как M9 может стать стандартной конфигурацией для следующего поколения серверов искусственного интеллекта, а M10 уже проходит тестирование.
M9 не просто «немного лучше»; это представляет собой «скачок поколений» в технологии материалов. Это связано с тем, что высокочастотные сигналы начали сталкиваться с фундаментальными физическими ограничениями: по мере увеличения скорости передачи от 800G до 1,6T, а затем до 3,2T, при -эффективном удвоении частоты сигнала-потери сигнала не увеличиваются линейно, а растут экспоненциально. Без обновления до M9 данные просто не смогут эффективно передаваться. Переход на стандарт M9 — это не просто итерация одного материала, а, скорее, одновременная реструктуризация четырех основных категорий материалов:
Электронная ткань: переход от стандартной ткани к ткани с низким-Dk, а затем к кварцевой ткани (Q-ткань)-, материалу, который в настоящее время испытывает наибольшую нехватку на рынке.
Медная фольга: переход от HVLP 3 к HVLP 4 и, наконец, к HVLP 5; Основная цель здесь — добиться более гладкой поверхности, чтобы смягчить «скин-эффект» (явление, при котором высокочастотные-сигналы имеют тенденцию распространяться исключительно по поверхности проводника).
Смола: переход от традиционных эпоксидных смол к углеводородным смолам, переход, который немедленно снижает потери сигнала в полной мере.
Наполнители: переход от порошков угловатой-формы к сферическим микросферам кремнезема, что позволяет увеличить долю наполнителя с 10% до 40%-этого компонента процесса, который долгое время недооценивался.
Деконструкция скачка цен: «скачок цен», вызванный тремя пересекающимися силами
Нынешнюю волну повышения цен можно точно охарактеризовать как «скачок»: плата за переработку медной фольги взлетела с 10 000–20 000 юаней за тонну до 100 000–200 000 юаней за тонну; цены на наполнители выросли с нескольких тысяч юаней до сотен тысяч юаней; а цена на высококачественную-электронную фабрику превысила отметку в 20 юаней-за-метр. В основе этого явления лежит сближение трех различных движущих сил.
«Структурное сжатие»-высокопроизводительных мощностей
Количество слоев печатных плат, используемых в серверах искусственного интеллекта, выросло с 20–24 до 40–78 слоев; следовательно, стоимость содержимого печатной платы в одном блоке сервера AI достигла 19 500 юаней-в восемь раз больше, чем у стандартного сервера. Производство только одной единицы высококачественного-ламинированного-ламината с медным покрытием (CCL) фактически потребляет производственные мощности, эквивалентные четырем-пяти единицам стандартного CCL.
Данные иллюстрируют это еще более наглядно:
Медная фольга HVLP: при ежемесячной производственной мощности всего 700 тонн текущий дефицит поставок уже превышает 17%. По прогнозам, к 2026 году спрос достигнет 3000 тонн при эффективной производственной мощности всего в 1300 тонн,-что увеличит дефицит предложения до 57 %.
Высококачественная-ткань из стекловолокна (Q-ткань): время выполнения заказов увеличилось со стандартных 20–30 дней до более чем 60 дней, что потребовало системы распределения поставок на основе квот-.
«Военный налог», навязанный геополитикой
Постоянная нестабильность на Ближнем Востоке-особенно напряженность вокруг Ормузского пролива, важнейшей глобальной артерии транспортировки нефти-вызывает серьезную волатильность цен на сырую нефть. Как следствие, производственные затраты на химическое сырье, такое как эпоксидные смолы и ТББА, как продукты переработки нефти, значительно выросли. По отраслевым данным, цены на медь выросли на 43%; Плата за обработку стандартной медной фольги выросла на 20 %, а стоимость обработки медной фольги-высокого качества — на 50 %. Цены на стеклоткань выросли еще более резко, поднявшись на целых 100%, в то время как цены на смолу выросли на 20% в период с января 2025 года по март 2026 года.
Третий фактор: поставщики разведки и добычи начинают «активное ценообразование»
Ценообразование на высококачественные материалы-давно принадлежало японским производителям.-Высококачественная-электронная ткань доминирует Nitto Boseki и AGC; высококачественная медная фольга-контролируется Мицуи Кинзоку; а высококачественные смолы-монополизированы консорциумом предприятий США и Японии. Недавно и Lin Sen Nuo Ke, и Mitsubishi Gas Chemical объявили о 30-процентном повышении цен на ламинаты с медным покрытием (CCL), а Kingboard Group прямо объявила о едином 10-процентном увеличении платы за обработку медной фольги.
Динамика цепочки поставок: кто обладает ценовой властью во время шторма?
В структуре стоимости ламината с медным покрытием-медная фольга составляет 40–50 %, смола — 23 –30 % и электронная ткань — 18 –27 %; в совокупности эти три компонента составляют 90% общей стоимости. Это означает, что исходные материалы представляют собой истинную основу прибыльности. Ключевой сдвиг в нынешнем ралли рынка заключается в том, что прибыль теперь мигрирует вверх по течению.
Добыча и добычу: заблокированная-сторона нижнего предложения
Примерно 90% мировых поставок высококачественной ткани из стекловолокна-(известной как "Q-ткань") контролируется японской компанией Nitto Boseki, а цикл строительства новых производственных мощностей обычно занимает несколько лет. По отзывам производителей субстратов BT, срок выполнения заказов Mitsubishi Gas Chemical уже превысил 16 недель. Руководитель компании по производству печатных плат сообщил: «Мы ожидаем, что поставки ткани из стекловолокна будут оставаться ограниченными в течение всего этого года, и не ожидается сокращения поставок до второй половины 2027 года».
Сегмент медной фольги сталкивается с аналогичными ограничениями. Глобальные мощности по производству медной фольги HVLP Grade 4 ограничены, а запуск новых мощностей требует значительного времени. Это «закрытое»-состояние поставок наделило производителей исходных материалов беспрецедентной ценовой властью.
Midstream: история о двух крайностях для производителей CCL и печатных плат
Производители ламината с медным покрытием- стали прямыми бенефициарами такого повышения цен. Shengyi Technology прогнозирует увеличение прибыли на 87–98 % в 2025 году, а Jin'an Guoji ожидает, что годовой-по сравнению с-годовым ростом чистой прибыли на 655–871 % в 2025 году- будет продемонстрирована удивительная эластичность доходов. Однако производители печатных плат, находящиеся в середине цепочки поставок, сталкиваются с двойным затруднением: затраты на исходные материалы продолжают расти, в то время как способность переложить эти затраты на последующих потребителей остается вялой, что приводит к серьезному снижению рентабельности. В таких условиях уровень доходности становится спасательным кругом: одна списанная доска представляет собой потерю не только платы за переработку, но и материальных затрат, которые резко возросли в результате многократного повышения цен.
Цены на материалы растут.-Как реагировать?
Множество факторов привели к устойчивому росту цен на сырье для печатных плат. На этом фоне-производители печатных плат, ориентированные на технологии и специализирующиеся на платах с большим-количеством-слоев, высокой-частотой и-скоростностью, продемонстрировали превосходную устойчивость к рискам. Возьмем, к примеру, Shenzhen Prin Circuit: долгое время концентрируясь на секторах плат с большим-количеством- и высоко-частотными/высоко-скоростными платами, компания накопила глубокий опыт в выборе материалов, контроле процессов и управлении цепочками поставок. Столкнувшись с ограниченными поставками критически важных материалов,-таких как высококачественная-медная фольга и специализированные электронные ткани-, компания использовала активные технические исследования и разработки и тесное сотрудничество в своей цепочке поставок. Такой подход позволяет им обеспечивать своевременную доставку клиентам, одновременно постоянно оптимизируя производительность процесса, тем самым поглощая часть растущих материальных затрат внутри компании, а не просто перекладывая все бремя на последующие производства. Это иллюстрирует мудрость выживания специализированных производителей печатных плат в условиях шторма: они не конкурируют за низкие цены, а скорее завоевывают доверие клиентов за счет технической глубины и надежности поставок.
**Окно возможностей для внутреннего замещения**
Кризисы часто таят в себе возможности. Такие продукты, как ультратонкие электронные ткани компании Honghe Technology, медная фольга HVLP компании Tongguan Copper Foil и специализированные смолы Shengquan Group, ускоряют процесс внутреннего замещения. Нынешняя волна повышения цен, от первоначальной проверки до массового производства, вынуждает всю отраслевую цепочку реструктурировать свою экосистему поставок.
Фундаментальный характер нынешнего бума на рынке искусственного интеллекта изменился: фокус сместился с модернизации вычислительных мощностей на ценообразование на материалы. Цепочка создания стоимости постоянно смещается вверх, при этом прибыль перемещается от производителей печатных плат к поставщикам материалов. Независимо от того, является ли человек конечным-владельцем бренда или промежуточным производителем, тот, кто обеспечивает стабильную цепочку поставок высококачественных-материалов, будет удерживать стратегическую инициативу в будущей рыночной конкуренции.
Для отрасли печатных плат уже давно характерна острая внутренняя конкуренция,-часто описываемая как "инволюция"-, однако нынешняя волна повышения цен меняет сами правила выживания в этом секторе. Производители, которые в конкурентной борьбе полагаются исключительно на стратегии низких-цен, будут отсеяны, а те, кто обладает техническим мастерством, эффективным управлением и глубокой интеграцией цепочки поставок, выйдут из этой бури сильнее, чем когда-либо.